استمر الذهب في تأكيد مكانته كأحد أفضل الأصول الآمنة حول العالم، خاصة مع الظروف الاقتصادية المتغيرة والطلب الكبير من البنوك المركزية وصناديق الاستثمار، مما دفع الأسعار للارتفاع إلى مستويات قياسية، مع توقعات بأن تصل إلى 5,055 دولار للأونصة في 2026.
حسب تقديرات بنك «جي بي مورغان»، فإن الذهب لا يزال في مرحلة صعود، مدعومًا بزيادة الطلب من مصادر جديدة مثل شركات التأمين في الصين والعملات الرقمية، وهذا قد يساهم في إعادة تسعير الذهب بأسعار أعلى في السنوات القادمة.
الدولار الضعيف والسياسة النقدية تعززان جاذبية الذهب
استفاد الذهب من تراجع الدولار الأمريكي وتوقعات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، بالإضافة إلى المخاطر الاقتصادية والسياسية المتزايدة، حيث أصبح الذهب وسيلة تحوط ضد تآكل قيمة العملات وبديل للأصول المالية الأخرى.
في الربع الثالث من 2025، بلغ إجمالي الطلب الاستثماري وطلب البنوك المركزية نحو 980 طنًا، بزيادة تتجاوز 50% مقارنة بالأرباع السابقة، كما أن متوسط الأسعار خلال هذه الفترة كان 3,458 دولارًا للأونصة، مما يعني تدفقات فصلية تقارب 109 مليارات دولار.
العلاقة بين الطلب والأسعار تدعم سيناريو الصعود
توقعات بنك «جي بي مورغان» تعتمد على استمرار الطلب القوي من المستثمرين والبنوك المركزية، مع تقديرات بمعدل مشتريات يصل إلى 585 طنًا ربع سنويًا في 2026، منها حوالي 190 طنًا من البنوك المركزية.
أوضح غريغوري شيرر أن العلاقة بين حجم الطلب الفصلي والأسعار تفسر حوالي 70% من تحركات الذهب، مشيرًا إلى أن السوق تحتاج إلى صافي طلب لا يقل عن 350 طنًا ربع سنويًا للحفاظ على الاتجاه الصاعد المستدام، وكل زيادة بمقدار 100 طن فوق هذا المستوى قد تدفع الأسعار للارتفاع بنسبة 2%.
البنوك المركزية تواصل دعم السوق رغم تباطؤ الوتيرة
رغم توقع تراجع مشتريات البنوك المركزية بعد ثلاث سنوات من الشراء الكبير، يُرجح أن تصل المشتريات إلى 755 طنًا في 2026، وهو مستوى أعلى بكثير من المتوسطات التي كانت قبل 2022.
احتياطيات عالمية وفرص توسع إضافية
تشير بيانات صندوق النقد الدولي إلى أن حيازات البنوك المركزية من الذهب بلغت حوالي 36,200 طن بنهاية 2024، ما يعادل 20% من إجمالي الاحتياطيات الرسمية عالمياً، ويحتاج رفع حصة الذهب لدى البنوك التي تقل نسبتها عن 10% إلى مشتريات كبيرة تتراوح بين 1,200 و2,600 طن حسب الأسعار.
طلب استثماري متنامٍ وآفاق مفتوحة
يتوقع بنك «جي بي مورغان» استمرار نمو الطلب الاستثماري على الذهب في 2026، مع تدفقات متوقعة بنحو 250 طنًا للصناديق المتداولة، بالإضافة إلى طلب قوي على السبائك والعملات بأكثر من 1,200 طن سنويًا.
في ظل محدودية نمو المعروض من المناجم، يتوقع التقرير أن تميل المخاطر نحو تحقيق مستويات سعرية أعلى بوتيرة أسرع من المتوقع، مع متوسط سعر متوقع يبلغ 5,055 دولارًا للأونصة في الربع الأخير من 2026، واحتمال وصوله إلى 5,400 دولار بحلول نهاية 2027.
التعليقات