توقعت «جيفريز» استمرار صعود الذهب مع تحديد 3 سيناريوهات قد تدفع السعر إلى تجاوز 5 آلاف دولار للأونصة، في وقت رفعت فيه تقديراتها لختام 2026.
جيفريز قالت إن المسار الصعودي للمعدن النفيس مدفوع بتحول هيكلي في السوق تقوده مشتريات البنوك المركزية وتنويع الاحتياطيات، بدل الاعتماد فقط على مؤشرات تقليدية مثل أسعار الفائدة الحقيقية والدولار.
ورفعت الشركة تقديرها للذهب إلى 4,650 دولاراً للأونصة بنهاية 2026، أي بزيادة تقارب 5% عن المستويات الحالية.
نموذج جديد يراجع محركات الأسعار التقليدية
ترى «جيفريز» أن النماذج المعتادة لتفسير أسعار الذهب أصبحت أقل قدرة على شرح الارتفاع خلال الفترة الأخيرة، بعد تراجع الارتباط التاريخي بين الذهب وكل من الفائدة الحقيقية والدولار الأميركي خلال 2024 و2025.
وبدلاً من ذلك، أعادت الشركة بناء نموذجها اعتماداً على بيانات تمتد لنحو 30 عاماً (من 1995 إلى 2025). وركزت على 3 عوامل رئيسية: تنويع احتياطيات البنوك المركزية، مكانة الذهب مقارنة بسندات الخزانة الأميركية داخل الاحتياطيات، وحجم العجز المالي الأميركي كنسبة من الناتج المحلي الإجمالي.
البنوك المركزية في قلب التوقعات الصعودية
يعد تنويع الاحتياطيات أبرز المتغيرات في نموذج «جيفريز»، حيث يقيس صافي مشتريات البنوك المركزية من الذهب مقابل حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية.
<pوتشير الشركة إلى أن هذا المؤشر يلتقط تحولاً هيكلياً في سلوك البنوك المركزية عبر زيادة الحيازات أو تراجع الوزن النسبي للدولار ضمن احتياطيات العملات الأجنبية. وفي المقابل، استبعد النموذج بشكل مباشر بعض المحركات التقليدية مثل أسعار الفائدة قصيرة الأجل ونمو المعروض النقدي ومؤشر الدولار، مع الإشارة إلى أن تأثيرها قد يظهر بصورة غير مباشرة عبر السياسات المالية للبنوك والحكومات.
3 سيناريوهات لاستهداف ما فوق 5 آلاف دولار للأونصة
وفقاً للنموذج، تتوقع «جيفريز» وصول الذهب إلى 4,500 دولار للأونصة خلال النصف الثاني من 2026. ثم يتوقع أن يصل إلى 5,000 دولار خلال النصف الأول من 2027.
<pلكن الشركة ترى أن تجاوز مستوى 5 آلاف دولار للأونصة يرتبط بثلاثة سيناريوهات منفصلة:
- ارتفاع العجز المالي الأميركي مجدداً** إلى مستويات تقترب من 14% من الناتج المحلي الإجمالي** كما حدث خلال فترة جائحة كوفيد-19.
- <Strong انخفض حصة الدولار في الاحتياطيات العالمية من العملات الأجنبية إلى أقل من 40%.
- <Strong مضاعفة البنوك المركزية مشترياتها من الذهب مقارنة بوتيرتها الحالية.
ما الخطر الأكبر على الذهب؟
<p رغم النظرة الصعودية، تحذر «جيفريز» من أن تباطؤ مشتريات البنوك المركزية أو تحولها إلى صافي مبيعات للذهب قد يمثل ضربة قوية للأسعار. وتؤكد أن استمرار تراكم الذهب داخل الاحتياطيات يعد ركناً أساسياً لاتجاه الصعود الحالي.