توقع تقرير صادر عن جولدمان ساكس أن يصل سعر الذهب إلى 4,900 دولار للأونصة بحلول نهاية عام 2026. ورغم الزخم الصعودي، يشير التحليل إلى أن الطريق نحو هذا المستوى قد يمر عبر تقلبات سعرية عنيفة مدفوعة بحركة المشتقات والتحوطات.
ويربط التقرير القفزة المتوقعة بتحول في سلوك البنوك المركزية العالمية نحو زيادة مشتريات المعدن الأصفر. فبعد أن كان متوسط الشراء لا يتجاوز 17 طناً شهرياً قبل عام 2022، تتوقع المؤسسات المالية ارتفاعه إلى نحو 50 طناً شهرياً خلال عام 2026. كما ارتفعت المشتريات السيادية في يونيو إلى قرابة 100 طن، مع تصدر منسوب الشراء من جانب الصين.
تراجع رهانات رفع الفائدة يعزز جاذبية الذهب
عامل آخر يدعم التوقعات يتمثل في تغير توقعات السياسة النقدية الأمريكية. فمع تراجع معدلات التضخم، بدأت الأسواق تستبعد سيناريو رفع أسعار الفائدة لبقية عام 2026. ويؤدي ذلك إلى تقليل كلفة الفرصة البديلة للأصول غير المدرة لعائد ثابت مثل الذهب.
تقلبات محتملة بسبب نشاط عقود الخيارات والتحوطات
لكن التقرير يحذر من أن الوصول إلى مستوى 4,900 دولار قد يصاحبه تذبذب حاد. إذ يشهد سوق المشتقات طلباً متزايداً على (Call Options). وعند اقتراب الأسعار من مستويات تنفيذ رئيسية، قد يضطر صناع السوق لشراء الذهب لتغطية مراكزهم المكشوفة، ما يرفع الوتيرة بشكل متسارع. وفي المقابل، إذا انعكس الاتجاه هبوطاً فقد تتسارع عمليات تصفية التحوطات، بما قد يزيد حدّة التصحيح.
<p ومع ذلك، يرى التقرير أن الصورة الأساسية على المدى المتوسط تبقى إيجابية، مستندة إلى انخفاض حصة الذهب نسبياً داخل محافظ استثمارية خاصة مقارنة بما تقوم به البنوك المركزية كجزء من استراتيجيات التحوط ضد المخاطر الجيوسياسية والمالية.